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第93章 如何潜伏接下来的操作机会（第2页）

跨月前资金面相对紧张，跨月后有所缓和。

。

超储水平偏低，逆回购余额占比较高，因而资金面的稳定性大幅下降。

货币政策执行报告重提围绕政策利率，结束事件冲击后的危机管理，回归利率走廊框架。

信贷政策方面：央行确认信贷需求边际好转，强调了“增强信贷总量增长的稳定性和持续性”

。

宽信用层面初见成效，政策倾向于静观其变。

外部来看，2月市场对联储加息预期向上修正，对全球风险资产、非美货币、大宗商品价格形成压制，3月联储主席鲍威尔做国会证词给出鹰派信号，后续美国就业、通胀数据及联储议息等不确定事件仍然较多，市场或已提前进入对联储预期的“二次修正”

。

不过当不确定事件落地、联储加息预期更加明确后，市场有望再度转向乐观预期，届时全球大类资产的压力将逐渐缓解。

内部来看，工作报告经济目标偏保守，注重稳增长、高质量、防风险三者平衡，稳增长政策预期下修，市场在短期内将对此进行一定程度的预期修正。

2月份经济复苏情况不及市场预期，尤其是基建领域进度慢于预期。

不过2月末开始，地产等领域出现了改善迹象，且资金面需求上升，意味着复苏节奏或主要是延后，加之前期积压的需求或仍有释放空间，3月有望看到更多经济复苏的数据验证情况，并逐步带动市场信心回升。

由于经济预期下修，利率中枢短期内有小幅向下调整空间，不过考虑到货币政策从偏宽松逐渐回归稳健，进一步宽松可能明显降低，利率下行空间有限。

3月联储加息路径将随着数据公布和美联储指引更加明确，国内经济复苏的力度也将得到更多验证，随着宏观线索从模糊逐渐变清晰，信心有望由弱转强，上半月适当谨慎，在回调后将存在布局机会。

3月随着宏观线索逐渐清晰落地，A股或先抑后扬，市场在调整后有望重回震荡中枢慢速上移的走势，关注调整中的布局机会。

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整体来看，市场近期震荡偏弱。

节后债券经历两阶段过程，第一阶段是春节数据确认经济复苏，市场开始关注经济复苏速度和斜率，债券市场表现较强，股票市场震荡偏弱。

第二阶段是债券阶段性修复后，陷入震荡偏弱状态。

后续一是关注重磅会议期间经济增长目标和稳增长政策力度；二是关注经济复苏的持续性。

资金面上来看，银行缺长钱，同业存单利率继续上行，关注后续企稳时间。

本周上证形成日线顶部结构，并触发日线周期的波段调整，昨天5天线已死叉10-20天线，意味着阶段头部已经出现。

下周将考验箱底3223-3200，以及年线和日线趋势的支撑，这里或有反弹的机会