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第66章 今年消费领域应把握结构性机会（第3页）

根据海外各国的经验，第一波疫情结束后的4-6个月内，会迎来第二波感染。

按此时间进行推算，下一轮疫情有可能发生在年中，虽然感染人数预计将大大减少，对消费的扰动也会大大下降，但如果疫情发生反复，其影响也不能完全忽视。

美国在防疫管控放宽后大约经历了四次疫情反复，日本、韩国、新加坡等亚洲国家在放开疫情管控后均出现了两次反复。

从日本与韩国的实际零售消费增速来看，日本2022年的零售额增速减去核心CPI后为0.3%，排除2019年全球经济下滑的影响，这一数字低于2018年的0.8%和2017年的1.4%；韩国2022年零售额实际增速在八月后持续下行，12月零售额增速与核心CPI的差值为-2.0%，同样低于2018和2017年的水平。

可以看到，目前两国的商品消费水平还没有恢复到疫情前的水平。

今年消费领域应把握结构性机会。

从宏观上看，我们认为今年复苏弹性比较强的行业主要分为两类：一是前期受疫情影响较大的接触型服务业，例如出行、旅游、餐饮等，这些行业直接受益于疫情防控措施的优化。

二是周期反转或政策反复提及的行业，包括汽车、家电等耐用消费品等，这些行业将在促消费的大背景下得到政策的有力支持。

注:（免责申明）本文仅为个人笔记，内含个股仅仅是作为分析参考，不能作为投资决策的依据，不构成任何建议，据此入市风险自担。

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